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下三日近9成主动管理股基获正受益,中华夏族民

时间:2019-10-28 21:16来源:股票金融
□ 中国银河证券研究部 王群航 华泰联合基金研究中心王群航(微博) 中国银河证券研究所  王群航 基础市场的窄幅震荡,使得主动管理型基金在上周发挥其专业资产管理优势,数据显示

  □ 中国银河证券研究部 王群航

  华泰联合基金研究中心 王群航(微博)

  中国银河证券研究所  王群航

  基础市场的窄幅震荡,使得主动管理型基金在上周发挥其专业资产管理优势,数据显示,近9成基金取得了正收益。标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主动型管理基金的周平均净值增长率分别为1.47%、1.15%和1.67%。标准指数型基金上周的平均净值增长率仅为0.04%,62只基金里,有22只基金的净值增长,5只基金的净值未动,35只基金的净值下跌。

  一、场内基金:老封基价值回归补涨

  一、场内基金:不畏浮云遮望眼

  封基在上周也创造出较好收益,深沪两市老封基的平均净值增长率分别为0.64%和1.08%。而杠杆板块上周的二级市场表现总体上较为平淡。

  场内基金包括封闭式基金、杠杆板块(杠杆指基、杠杆股基、杠杆债基)、固收板块(约定收益、封闭债基)、ETF、LOF等。本节重点关注前大三类,后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因,暂合并在场外基金中叙述。

  (一)老封基。近期场内基金的一个热点话题,就是兴华的一度溢价,以及老封基整体性的折价率降低。连续折价多年之后,封基的折价率降到了七年多来的新低,是一个基本正常的情况,主要原因有:到期日临近效应;封基的净值在降低,市场定价过程中的价值错觉;保险资金投资比例的可能提高;一些私募特定投资方向产品的锁仓效应;基础市场行情下跌到了一定的程度;等等。实际计算时,促使折价率的降低原因可以有两种:第一,净值的降低;第二,市价的提高。近期老封基折价率的降低,主要是属于前面一种原因。表现在二级市场的交易价格方面,就是既有部分老封基上周的交易价格逆势掉到了新低,也有部分老封基的市价掉到了近几个月来的新低。市价的跌幅大于净值的损失幅度,反映在统计上,就是折价率的降低。因此说,对于老封基,广大投资者还是要谨慎对待。

  上周债券型基金表现最好的是二级债基,即富国优化增强的C类份额和A/B类份额,周净值增长率分别为1.92%和1.91%,不足15%的股票投资仓位,获利效率高于很多股票型基金。

  (一)封闭式基金

  (二)杠杆板块。基础市场行情的走势不好,杠杆板块便失去了行情的基础,同样一蹶不振。不过,各个具体品种由于内在特质的差别,走势情况各异。瑞福进取的溢价率达到了43.7%,属于较高的水平,这是建立在该类基金份额的净值仅有0.492元这个基础之上;同庆B的折价率为12.46%,鉴于其未来的存续时间,这只基金的可投资价值,值得认真对待;至于其它带有杠杆性质的品种,由于受到了拆分合并机制的干扰,降低了杠杆的效率,使得这些品种虽有杠杆的特征,但发挥作用的效果有限。

  近9成主动管理股基获正收益

  前两周,本专栏就一直在关注老封基的相对偏弱走势,并对老封基由于不断走弱而不断增厚的内在价值给予了重点提示,因为未来只要二级市场行情继续上涨,老封基必然会出现价值回归的行情。果然,上周,随着基础市场行情的不断上涨,老封基的行情开始启动,并且在上周五终于走出了典型的、相对更强的价值回归行情,整体涨幅大于基础市场。截至上周末,老封基的周平均净值增长率为3.63%,市价的平均涨幅为4.72%,总体表现较好。

  (三)固收板块。本期的走势一般,主要原因在于股票市场行情有见底的预期。但鉴于其无可替代的低风险特征,仅有的五个品种值得长期关注、适时配置。

  标准指数型基金上周的平均净值增长率仅为0.04%,62只基金里,有22只基金的净值增长,5只基金的净值未动,35只基金的净值下跌,其中,华夏50ETF的周净值增长率为4.12%,海富通上证周期行业50ETF的周净值损失幅度为2.01%。

  以往,老封基的行情多是走在基础市场行情的前面,可今年以来却落后了,其原因估计是因为同样可以在场内交易的各类杠杆基金抢夺了老封基的风头。

  (四)ETF和LOF。由于这些基金的份额可以在二级市场交易,故它们的可交易部分也可以归入到场内基金麾下。具体的投基策略,要看基础市场行情、相关指数的情况、具体基金的盈利能力,如下文即将关注的LOF类产品国投瑞银沪深300金融地产指数型基金。

  基金公司方面的近些年所做的产品创新,让市场有了更多的、能够更加准确地刻画市场行情风格的指数,并且,基于ETF这个流动性良好的场内可交易品种,使得大、小资金均有了共同的投资机会。

  (二)杠杆板块

  二、场外基金:行业指基威力初显

  基础市场行情的震荡,是主动型基金良好运作的背景之一。通过发挥他们的专业资产管理优势,往往能够创造出高于市场指数平均涨幅的收益。上周,在标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的主动型风格基金里,有将近90%的基金取得了正收益,三类基金的周平均净值增长率分别为1.47%、1.15%和1.67%。景顺长城内需增长、景顺长城内需贰号、银华内需精选、海富通中小盘、光大保德信中小盘等品种的周绩效表现领先。

  杠杆指基上周的二级市场表现不是很理想,主要原因是前期的炒作气氛较为浓厚,部分品种在上方留下了一定量的套牢盘,并且,还有一些套利资金没有被清洗干净,此板块总体上是新的不敢再炒,老的没有资金去炒。截至上周末,杠杆指基的平均溢价率为16.24%,降低到了近半年来的较低位。

  (一)主做股票的基金

  从公司层面上来看,景顺长城、金鹰、海富通、华夏这四家公司的周绩效表现相对突出,旗下有较多的基金收益率领先。

  杠杆股基的平均溢价率也在下降,截至上周末时为5.87%。不过,在此表面弱态的总体表现背后,却有两个品种在突然放量走强,即瑞福进取、国泰进取,这两个基金份额的这种走势,有着典型的资金推动特征,其中又以瑞福进取这个当年溢价率曾经翻番过的品种最为突出。

  上周,标准指数型基金的周平均净值增长率为1.6%,总体净值增长率在各大类基金产品中表现最好。过去一周里,净值增长率最高的指基是国投瑞银沪深300金融地产行业指数型基金。自成立以来,由于众所周知的特定市场原因,该基金的净值一直在走低,上周终于有了闪光的表现,很好地从正面展现了特定行业类指数型产品所具有的特定投资价值。除此之外,华夏上证50、工银瑞信央企50,以及一些跟踪价值类指数的产品,也都有较好的净值表现。这种情况再次表明,在指数型基金的数量和品种均大幅度增加之后,以往粗放式的看大势投资指基的策略,必须要向着仔细研究相关指数的特点这个方向提高,以获取更高的投基效率。

  固定收益板块全面走稳

  总体来看,上周,在杠杆指基和杠杆股基这两个小版块中,炒作的动向有向老品种转移的态势。对此,本专栏认为,除去前期被热炒过的品种之外,本板块中一些近期走平的品种、价量配合的较好的品种值得留意。

  相比较而言,具有主动型投资风格的各类基金上周的平均业绩不理想,股票型、偏股型、灵活配置型基金的周平均净值增长率分别为1%、1.02%和0.84%。从公司层面上来看,新华、富国、万家、国联安、博时、银华、景顺长城、工银瑞信嘉实、光大保德信等公司旗下均有一些基金获得了较好的收益。其中,新华基金管理公司旗下现有四只基金的周净值增长率全部高于2%,这或许与它们集体重仓配置了金融保险行业的股票有关,第一季度报告显示,该公司旗下基金总体上有超过半数的股票投资高度集中在这个行业上。至于上述其它公司旗下的基金,多数也可能属于同新华一样的行业配置方面的原因;当然,光大保德信、嘉实等公司旗下的部分基金取得了较好的收益,可能还有仓位方面的原因,或者行业配置策略灵活方面的原因,因为嘉实成长收益是上周唯一一只短、中、长期业绩均表现较好的基金。

  上周,基础市场行情的走势可以用窄幅震荡来形容,在此背景下,具有主动型投资风格的老封基总体上创造出了较好的收益,深沪两市老封基的平均净值增长率分别为0.64%和1.08%,二级市场交易价格的平均涨幅分别为0.73%和1.15%,市场表现整体较为领先。分红行情做些预备以及10月份的前三周,老封基的整体走势相对较弱一些,现在稍微补涨一下是主要原因。

  杠杆债基的平均溢价率又变成了负值,在净值周平均增长0.74%的情况下,市价周平均下跌了1.82%,部分游资有弃债投股的行为表现。另外,前周本专栏曾经重点提示过风险的某品种上周的跌幅很大,但即使如此,该品种溢价率依然较高。

  (二)主做债券的基金

  杠杆板块上周的二级市场表现总体上较为平淡,因为基础市场行情暂时没有大的动静。各个品种的走势基本上都是一涨、四调整,与基础市场行情一致,无论是涨还是跌,没有哪个品种有较为突出的表现。行情的暂时歇息,给了市场很好的总结与思考的机会,既要回顾风险,更要寻找下一个有飙升潜力的品种。主打投资与被动投资,两类投资资产组合中的行业分布都是必需要关注的因素。

  (三)固收类品种

  一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.25%和0.18%,一级债基继续领先于二级债基,周收益领先的基金有华富收益增强、信达澳银稳定增利、万家增强收益、招商安本增利等。这两类基金总体上均获得了较好的收益,主要原因可能在于以下方面:新股给很多一级债基带来了稳定的收益;部分二级债基坚守价值投资策略,终于等到了收获的时候;中行转债在上周的走势很好,四阳一阴,上涨了1.97元,周涨幅为1.97%,让很多基金获利较丰。

  鉴于股市行情震荡不前,以及固收板块前期不乏遭到较多的跷跷板打压、内在价值相对较高等因素的综合作用,上周,此板块的整体走势较好,富国天丰、银华稳健、估值优先等均有小幅度的回涨,其它品种的走势则是不再下跌。对于这些品种,大家还是要根据是否有固定收益率约定、债券投资管理能力这样两个方面,以及到期收益率预期等条件,来选择合适的可投资对象。

  固收板块可以被细分为两个小板块:约定收益、封闭债基。

  货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0321%,总体绩效表现较好,周收益率遥遥领先的基金是天治天得利,为0.11%,该基金上周有四个交易日的七日年化收益率均高于5%。由于近一年来的绩效表现一直很好,该基金的业绩排名已经显著领先。目前,市场上业绩表现最好的两只货币市场基金都在上海,都是小公司的小基金,另一只是万家货币。

  没有了加息的利空干扰,加之股票市场的震荡行情适合策略灵活的主动型投资,一级债基、二级债基均取得了较好的收益。在纯债基金的周平均净值增长率为0.1%的背景情况下,一级债基、二级债基的周平均净值增长率分别为0.69%和0.57%,都在股票投资方面活动了较为丰厚的收益,其中,一级债基整体上略高于二级债基,在于他们所持有的新股多属于中小板方面的。

  约定收益小板块上周的平均净值增长率为0.11%,继续是按部就班的表现,可市价的周平均涨幅却是1.09%,超过净值较多,出现这种情况的原因在于前期被套利盘打压下来的相关品种有较好的二级市场表现,其内在原因可能是那些着急出局的套利游资该走的已经走的差不多了。

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  不过,从单只基金来看,上周表现最好的品种是二级债基,即富国优化增强的C类份额和A/B类份额,周净值增长率分别为1.92%和1.91%,不足15%的股票投资仓位,获利效率高于很多股票型基金。

  股市走好,肯定会从低风险产品上吸引走部分资金,封闭债基上周的二级市场表现就是如此,在周平均净值增长率为0.48%的情况下,市价的周平均跌幅为0.17%,截至上周末时的平均折价率为7.99%,为近几个月来的较低水平。相关品种的内在价值正由此不断地充实。

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  货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0489%,收益水平在加息之后同步增长。具体看来,货基绩效表现较好的品种有申万巴黎收益宝、银华货币、招商现金增值等。其中,前两只基金上周有较多的短期收益对象,并且,银华货币为今年以来总体收益领先的品种。

  二、场外基金:众指基再现牛市风采

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  (一)主做股票的基金

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  1、被动型基金

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  指数型基金上周的平均净值增长率为4.37%,是上周全市场平均净值增长率最高的基金类别。全体指基的净值都在增长,即使是刚成立不久的新基金,净值也都有一定的增长表现,工银瑞信(微博)深圳红利ETF、易方达创业板ETF、交易施罗德深圳300价值ETF这三只基金的周净值增长率都超过了6%。

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  指数型基金有这样振奋人心的净值表现,本专栏再次提醒广大基民要注意这样三个问题:(1)当基础市场行情走好的时候,指数型基金值得重点关注。(2)ETF由于平均股票投资仓位接近99%,是市场上股票投资仓位最高的基金类别,是场外基金里重点中的重点。(3)投资指基时,一定要注意相关指基所跟踪的标的指数的行业配置情况。

  2、主动型基金

  股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金,上周的平均净值增长率分别为4.2%、3.82%和3.62%。这三个数据给出了这样两个信息:(1)由于股票投资仓位的原因,这三类具有主动型投资风格的基金绩效表现均不如指数型基金。(2)偏股型基金、灵活配置型基金又与股票型基金有一定的绩效差距,这就再次表明,当基础市场行情走好的时候,在具有主动型投资风格的基金里,股票型基金是应该关注的重点。

  从公司层面上来看,景顺长城、富国、交易施罗德这三家公司旗下有较多的基金在上周有较好的绩效表现。

  上周绩效表现最好的单只基金是上投摩根中国优势,周净值增长率高达8.79%。截至2011年末,该基金的份额规模为28.62亿份,资产规模为48.45亿元,基金规模处于最佳运作区间;股票投资仓位为93.12%,属于市场上数量不多的高仓位基金,表明其对于基础市场行情大趋势的判断较好;该基金在行业配置方面的最大特点是重仓房地产行业,投资额高达26.88亿元,占基金资产净值的比例为55.48%,是一只投资特色十分显著的基金,恰好与上周的房地产板块走势十分契合。

  (二)主做债券的基金

  纯债基金、一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.03%、0.42%和0.84%,这三类基金的收益继续与股票市场紧密相关,南方基金(微博)管理公司旗下的多只品种上周有良好的绩效表现。转债基金上周的平均净值损失幅度为0.1%,估计与前期的较为抗跌有关。

  货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0902%,绩效继续维持在较高的收益状态,泰信天天收益、银华货币、南方现金增利这三只基金的周绩效表现领先,其中,南方现金增利属于综合绩效表现良好的品种。

  数据来源:中国银河证券基金研究(微博)中心

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