当前位置: 上海时时乐走势图 > 股票金融 > 正文

下游新能车,锂电设备龙头

时间:2019-09-30 04:25来源:股票金融
事件:公司发布业绩预告,2017前三季度实现归母净利润2.45~2.91亿元,同比上升60~90%。其中Q3实现归母净利润0.87~1.04亿元,同比增长50~80%。 业绩继续快速增长符合预期。公司发布三季报,前三季

事件:公司发布业绩预告,2017前三季度实现归母净利润2.45~2.91亿元,同比上升60~90%。其中Q3实现归母净利润0.87~1.04亿元,同比增长50~80%。

业绩继续快速增长符合预期。公司发布三季报,前三季度实现营收10.48亿元,同比增长76.75%,归母净利润2.79亿元,同比增长82.06%;其中第三季度实现营收4.25亿元,同比增长111.07%,归母净利润9960.20万元,同比增长71.99%。

以核心技术为依托,逐步切入三大自动化设备领域。公司起步于薄膜电容器设备的生产,由于在技术及工艺方面存在相通性,逐步将业务范围延展至锂电设备和光伏自动化生产配套设备领域。2014年以来,公司锂电设备技术水平日臻完善,伴随着动力锂电池市场需求的快速增长,公司锂电设备订单开始大幅增加,成为最主要的收入来源。截止到2017年三季度,公司毛利率及净利润率分别高达42%、26.58%,具有较强的盈利能力。

    点评:

    货币资金、预收账款大增盈利强劲,订单充足有望年底放量。据三季报公告,公司货币资金13.65亿元,比去年底大增541.45%;预收账款17.04亿元,比去年底大增120.60%,表明公司订单饱满、现金流情况良好,按预收50%账款保守估计,公司目前在手订单34.08亿元,是16年营业收入的315.85%,公司盈利有强力支撑。

    动力锂电设备市场空间广阔。随着新能源汽车在全球范围内的爆发性增长,众多电池厂商逐鹿动力电池领域意愿强烈,为了避免行业内无序低效的竞争乱象,工信部于2016年11月披露了《汽车动力电池行业规范条件》(征求意见稿),产能门槛将大幅提高,国内电池厂商扩产潮开启。我们以GGII数据进行推算,预计2018-2020年国内动力锂电新增产能有望达到182GWh,按1GWh所需设备投入为5亿元测算,未来三年锂电设备增量市场空间将达到900亿元。 深度绑定大客户,积极完善业务链。未来锂电池市场集中度将不断提升,凭借技术优势与电池龙头形成绑定的设备企业存在先发优势;具备整线解决方案提供能力的企业可以进一步提升现有客户黏性、加快新客户开发进程。公司已经与CATL等锂电池龙头企业形成深度绑定并通过技术内生+外延并购两种路径不断完善自身业务链,契合了行业未来的发展趋势。公司目前在手订单充足,为后续业绩高增长提供保障。

    增速略有波动,全年预计维持高速增长:受新能源汽车产业快速发展带动,公司近年来业绩持续快速增长。如果从扣非后归母净利润角度看,前三季度增长52~83%;其中第三季度增长47.6~76.9%。相对前期增速有所回落。我们认为,这主要是由于订单收入确认节奏波动造成的短期影响。公司今年大客户订单,如珠海银隆订单等,主要在二季度获得,还未到收入确认时点,影响了三季报增速。但对全年业绩表现影响不大。

    收购泰坦新动力协同可期,业绩承诺贡献利润。泰坦新动力已于8月14日完成过户。公司原有的锂电池设备主打产线中端,泰坦新动力则主打后端测试设备,主要客户包括珠海银隆、亿纬锂能、赣锋锂业、比亚迪、中航锂电等知名锂电池企业,可与公司形成技术协同、渠道协同,为公司完善锂电制程设备生产能力奠定了基础。泰坦新动力承诺2017-2019净利润1.05亿元、1.25亿元、1.5亿元,将显著增厚公司业绩。

    光伏自动化生产配套设备有望成为公司另一重要增长极。我国多数光伏制造企业生产线自动化水平较低,改造空间巨大。公司光伏自动化生产配套设备收入增速在过去5年与我国光伏新增装机增速高度正相关,在领跑者、光伏扶贫、光伏+、分布式等多种模式的创新驱动下,该板块业务有望成为公司重要的收入增长点。

    双积分政策出台,补库存需求促使设备订单密集释放:今年以来,我国对于新能源汽车产业支持政策不断加码,近期国家又推出了双积分制,由大水漫灌式补贴鼓励车企发展新能源汽车到强制要求车企改变产品结构,使得政策更有持续性、更能调动车企积极性。从双积分制细则来看,虽让放松了对于2018年的要求,但2019、2020年10%、12%的新能源积分比例要求对于车企来说仍不轻松。车企为完成积分要求会加快新车推出,锂电需求继续走强,设备订单将持续密集释放。

    全球动力电池需求强劲,政策频出催化业绩增长。据GGII 统计,2017年1-9月全球动力电池出货量42.6GWh,同比增长32%。随着英、德、法、荷兰、挪威等越来越多的国家宣布将逐步退出燃油汽车,国际车企如奔驰、宝马、沃尔沃等纷纷加入新能车领域,新能源汽车渗透有望呈现加速趋势,锂电需求将保持旺盛。我们正在研究限产限售传统能源车时间表,叠加国内双积分制的推出,将促使车企将更多精力资源投入新能源汽车领域,催化国内锂电需求持续走强。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.89、10.34、14.08亿元,EPS分别为1.34、2.35、3.20元,以前一交易日59.45元的收盘价计算,对应的动态PE分别为44.4、25.3、18.6X,给予“推荐”的投资评级。

    分布式光伏景气度提升,光伏设备是又一业绩增长点:近日,国家能源局新能源司副处长邢翼腾表示:今年装机容量有望超10GW。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决,随着补贴的逐年下调,抢装需求强劲。公司光伏自动化设备业务近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,光伏自动化设备有望成为公司另一个业绩增长点。

    随着技术要求提高、补贴水平下调,锂电企业呈现集中化趋势,设备采购订单也向龙头企业集中,公司将充分享受下游行业高景气和行业集中化红利,业绩继续快速增长。

    风险提示。下游锂电池厂商扩产进度低于预期;光伏装机量出现大幅波动;国内外二级市场风险。

    投资建议:我们预计公司2017年-2020年的收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.02亿元、18.11亿元,公司作为国内锂电设备龙头企业,受益下游需求高速发展,业绩持续快速增长;分布式光伏的推广也缓解了光伏的颓势,光伏设备业务有望加速发展,推动公司业绩继续攀升。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为90.88元,相当于2017年64倍动态市盈率。

    光伏景气度提升,光伏设备是又一业绩增长点。受领跑者计划、分布式光伏兴起及光伏扶贫政策带动,光伏产业景气度回升。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决,公司光伏自动化设备业务近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,光伏自动化设备有望成为公司另一个业绩增长点。

    风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧。

    投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元。在下游锂电、光伏持续景气,且集中度提高的情况下,公司作为设备龙头双重受益,将跟随行业持续成长,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为96.60元,相当于2017年70倍的动态市盈率。

    风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险。

编辑:股票金融 本文来源:下游新能车,锂电设备龙头

关键词: