当前位置: 上海时时乐走势图 > 股票金融 > 正文

【上海时时乐全天计划】趋势研究判别,下周货

时间:2019-09-16 14:11来源:股票金融
1、大势研判:市场进入修复期,但不急于抄底,潜心布局18年。 上周,货币市场基金收益出现下滑,49只货币市场基金(不含汇添富货币B)的七日年化收益率均值为2.1365%,低于此前一周2.253

1、大势研判:市场进入修复期,但不急于抄底,潜心布局18年。

  上周,货币市场基金收益出现下滑,49只货币市场基金(不含汇添富货币B)的七日年化收益率均值为2.1365%,低于此前一周2.2530%的均值。49只基金中,仅有长信利息收益、海富通货币B、大成货币B、鹏华货币B这四只基金的收益跑赢了加息后2.448%的业绩基准,占比8.16%,低于此前一周20.41%的比例;若按加息前2.232%的业绩基准,也只有15只基金跑赢基准,占比30.61%。

上海时时乐全天计划,1、大势研判:市场情绪继续修复,18Q1可以更乐观一些

    上周在市场一片看多的声音中,我们继续维持了11月以来偏谨慎的看法——目前由“不确定性”带来的利率压力,这样一个次要矛盾短期占据主导地位。因此上周我们给大家的建议是静观其变、不急于抄底。事实上,过去一周,A 股各大指数高开低走,印证了市场在“不确定性”面前风险偏好仍然较低。

  49只基金中(不含汇添富货币B),长信利息收益以3.5990%的收益率排名第一,海富通货币B以2.5850%的收益率排名第二,大成货币B以2.5410%的收益率排名第三,鹏华货币B和银河银富货币B分别排名第四、第五;国泰货币则以1.5870%的收益率位于榜尾。上周二,汇添富货币市场实施份额分级,设两级基金份额:A级B级;分级后,货币市场基金将有50只。

    过去几周我们的策略一直维持相对谨慎,在一些“不确定性”面前,市场处于“调整空间不大,但时间不短”的胶着阶段,因此并不急于马上抄底,相反,备战18Q1,打响来年的开门红更重要。向前看,随着几个不确定性因素的逐步消除(比如国内“加息”靴子落地、国债期货反弹、联合国通过更加严厉的朝鲜制裁方案、18年超预期的棚改计划出炉),再叠加明年初央行定向降准即将释放的流动性,市场风险偏好在这个阶段里,具备短期快速修复的条件,17年底的胶着期即将过去,18年Q1可以更加乐观一些!

    向前看,我们依旧判断市场继续处于“调整空间不大,但时间不短”的胶着阶段。因此,虽然市场可能在利率开始小幅回落的情况下进入情绪修复期,但从目前时点到明年1月,都会持续有包括专户、券商自营资管、银行、保险等绝对收益的机构兑现浮盈,因此继续建议各位投资者不急于抄底,年末以潜心布局18年为主,打响18年开门红更重要。

  公开市场操作方面。上周央行净投放资金150亿元,央票利率则全面上升,期限越长上升幅度越大。上周二,央行发行了100亿元的1年期央行票据,参考收益率为3.0928%,较此前一周上涨了11.68BP;上周四,央行在公开市场发行了50亿元的三年期央行票据,中标利率为3.43%,较此前一周上升了15BP;同时还发行了150亿元的三个月期央行票据,参考收益率为2.7461%,较此前一周上升了8.13BP。这样,上周央票利率全线上扬,结束了连续七周的持平走势。上周,央行共发行了300亿元的央票,扣除上周央票到期量450亿元,央行上周向市场净投放资金150亿元。这也是央行连续两周向市场净投放资金。

    (1)国债期货继续反弹,滞后一段时间,股票也会反映利率高位回落的利好 在上周的周报中,我们对于央行“加息”5BP进行了解读,目前已经达到3.9%的国债利率已经几乎不会受到政策利率5个BP上调的实质影响。央行继续释放货币政策不会放松和金融去杠杆坚定决心的信号才是真正目的。但是这同样意味着基准利率的上调短期内很难看到了。过去一周国债收益率高位回落到近期相对较低的位置,同时国债期货也继续反弹。利率上行的阶段,股票滞后于国债期货反映政策和资金面的利空,同样地,利率下行的时候,股票也滞后于国债期货反映利好。

    (1)央行为何要“加息”5BP?在今年1月24日和3月16日央行分别公布上调逆回购和MLF 利率的时候,十年期国债收益率分别为3.24%和3.35%,较低的长端利率面对政策利率10个BP 的上调,十分敏感。

  5月19日加息后,从对银行资金面影响来看,货币市场利率并未受到紧缩措施影响而大幅走高,其中,回购利率仍在小幅下降。上周五(5月25日)回购利率维持跌势,25日的回购平均利率为2.654%,较上日下跌8.6个基点;其中,1天、2天没有发生;7天2.343%,较上日下跌2.3个基点;14天2.843%,较上日上涨2.1个基点;21天2.935%,较上日下跌14个基点。回购利率的下降与央行近期的公开市场操作不无关系。央行此前一周向市场净投放1130亿的资金,上周再次小规模净投放150亿。考虑到前加息等政策组合拳出台后投资者对央票利率上扬预期增强,央行减少央票发行规模,有意保持短期利率水平的稳定。

    (2)联合国一致通过更加严厉的朝鲜制裁方案,利于避免战争的爆发 随着11月底朝鲜再度进行洲际弹道导弹试射以及随后美韩“史上最大”规模军演的预期,对包括VIX在内的全球资产价格都产生了一定影响。对于从未经历过重大区域战争的A股来说,朝鲜周边地区的局势和对于战争黑天鹅的担心,可能持续压制投资者的风险偏好。好在本次联合国决议的一直通过,很大程度上缓解了战争的预期。据环球时报了解,中国坚决反对安理会决议对允许美国动武做任何暗示,也坚决不同意实施可能引发冲突的对朝海上军事封锁,美方做出了妥协。

    而目前已经达到3.9%的国债利率已经几乎不会受到政策利率5个BP 上调的实质影响。

  债券市场。由于央行利率提高和

    (3)18年超预期的棚改计划出炉 今年5月国务院确定了后三年棚改目标任务,即再改造各类棚户区1500万套,也就是说18-20年年均500万套,低于15-17年年均600万套的水平。但是在23日住建部召开的工作会议上,18年棚户区改造的规模确定为580万套,超出了此前的预期,虽然超出规模不大,但是确实比预期更好一些。18年超预期的棚改力度,有助于修正部分投资者对于明年房地产销售和投资过于悲观的判断。

    央行继续释放货币政策不会放松和金融去杠杆坚定决心的信号才是真正目的。对于股票市场而言,意味着在强监管的环境下,风险偏好以上难下,即便无风险利率高位回落,市场也难以赚估值提升的钱,寻找业绩确定性仍然是核心矛盾和市场主线。

股票市场资金分流,债券市场的看空气氛十分浓厚。上周上涨国债指数开于111.24,收于110.67,全周跌幅为0.49%;从5月21日至5月24日,上证国债指数连续拉出四根大阴线;5月25日,国债指数略有回升,收于110.667点,小涨0.071点。不过,对于周五的回调,分析认为只是前期债市较大跌幅的技术性反弹。目前,市场加息预期很强,又缺乏利好消息支持,所以,预期债券价格的下跌趋势也还将继续延续。

    (4)18年初定向降准将释放流动性,为风险偏好修复提供环境 年底,各大银行进入冲刺第二档定向降准的最后关头,结合往年定向降准考核结果通常在2月份出来的惯例,这一次的定向降准很可能会在2018年2月份得以真正落地。意味着春节前的流动性会相对有保障,为风险偏好的修复提供了不错的环境。

    (2)“加息”5BP 意味着什么?短期来看,央行本次将政策利率上调5BP,力度弱于今年前两次的10BP,同时也意味着年末真正加息的概率大幅下降,当靴子落地,利率从高位开始回落的情况下,股票市场的反应同样滞后于国债期货,因此,随着国债期货的继续反弹,A 股市场有望开始进入情绪修复的阶段,但我们仍然建议各位投资者不急于抄底,博弈短期情绪修复的反弹行情意义不大,相反年末潜心布局18年、打响18年开门红的第一炮更重要。

  中国人民银行行长周小川日前在美国表示,在决定采取更多货币紧缩措施之前,中国需要进一步评估经济形势。他说:"我们已采取了一些紧缩政策,需要时间观察反馈情况,因此不急于采取进一步措施。"参加第二轮中美战略经济对话的周小川是在与美国议员会谈后做出上述表示的。5月18日,央行打出宏观调控组合拳,一口气宣布提高存贷款利率、提高存款准备金率0.5个百分点,并将

    2、年初配置策略:均衡配置+跨年大主题

    中期来看,很大程度上,中美国债利差的宽阔程度决定了中国会否进行基准利率的上调,静态来看,目前中国十年期国债收益率3.89%,美国十年期国债收益率2.35%,中美利差超过150BP,具备足够的空间。动态来看,美国国债收益率会不会快速上行?这一关键问题的核心矛盾取决于美国的名义经济增长而并非加息、缩表。明白这个道理,就可以看清,为何13年美联储引导QE 退出预期、16年产生二次加息预期的时候,美债均快速上扬,但相反,在04-06年连续加息的时候、在15年首次加息的时候、以及在今年二季度连续引导缩表预期的时候,美债收益率却并未大幅攀升的原因了。因此,最终明年中国央行会否上调基准利率,还取决于美国的名义经济增长,而其中更加重要就是通胀能否起来。

人民币汇率浮动区间从千分之三扩大到千分之五等三项措施。

    除了少数牛人,大部分基金经理在难以对来年的风格做出绝对有把握的精准判断时,往往在年初选择首先不犯错,也就是将配置结构调整为相对均衡的状态,不去赌一个方向或者风格,这种操作虽然相对保守,但更加稳健,主动权掌握在自己手中,不会有太大幅度“跑输”的可能,为全年的排名奠定了一个扎实的基础。回溯过去十几年的数据,除非A股出现大牛、大熊的单边市场(07-09、14-15等),相对二三四季度相比,一季度各个大类风格涨跌幅的方差往往非常低,意味着结构相对“中庸”,没有哪个方向或者风格能够有特别突出的表现。 除了在年初将配置的结构调至相对均衡的水平以外,我们还建议大家拿出部分仓位参与跨年大主题的弹性。年初是经济数据和业绩的空窗期,符合国家战略方向和产业发展趋势的主题短期一般不需要数据和业绩的验证,趋势更为重要,股价处于波动向上的阶段,同时政策预期或者事件性的催化剂,是这类主题启动的发令枪。具体推荐四大主题:工业环保、5G、芯片、一带一路。

    2、如何布局18年?在刚刚发布的18年年度投资策略中,我们坚定看好中盘股的凤凰涅槃,以中证500为代表的指数性价比明显提升。2017年由于市场处于大股票的强烈风格之下,因此大家在寻找业绩确定性的过程中把视野聚焦在大股票里,进入2018年,大股票虽然业绩增长可能依然稳定,但很多股票性价比已经不再合适,投资者寻找业绩确定性的行为会向中小股票迁移和扩散。中盘股将迎来凤凰涅槃的一年。

  上周是5月19日加息后的第一周,

    风险提示:实际经济总需求超预期下行、朝鲜半岛黑天鹅

    以中证500为代表的中盘股指数,16年开始与沪深300的盈利增速裂口维持在30%以上的高位,但在大股票的偏执风格下,中证500与沪深300的估值裂口却已经大幅收窄到之前的一半。向前看,盈利的角度,经济环境、政策环境正在向更有利于中证500而非沪深300的趋势发展,明年具备业绩确定性的中盘股将崛起,继续赚业绩的钱。

货币市场基金的收益却没有出现上涨。分析认为,5月19日加息后,市场上原有货币市场投资工具的收益受到一些负面影响,进而影响到了近期的收益。同时,一些货币市场基金或开始调仓,或者因为有一些规避股市风险的新基金进入,总的来看是账面上的现金资产较以往多了一些,因此略微影响到了上周的收益。不过,由于货币市场基金主要投资于短期限的货币市场工具,如:短期央行票据、隔日拆借和七天通知存款等,当资金的市场价格--"利率"上调时,从中长期来看,货币市场基金的收益也会随之升高。

    具体来看,中证500指数成分中剔除金融、地产、周期后,最优秀的前150个股票,市值中位数175亿,ttmpe 中位数32倍,盈利增速中位数58%,年初至今中位数跌幅0.2%,具备显著的配置价值。

  附:2007年5月25日货币市场基金近七日年化收益率排行

    风险提示:实际经济总需求超预期下行、朝鲜半岛黑天鹅。

  牛榜(5月25日)

 

序号

基金名称

当日万份收益

七日年化收益率

1

长信利息收益

0.4729

3.5990%

2

海富通货币B

0.7091

2.5850%

3

大成货币B

0.6849

2.5410%

4

鹏华货币B

0.8292

2.4630%

5

银河银富货币B

0.6443

2.4330%

  熊榜(5月25日)

 

序号

基金名称

当日万份收益

七日年化收益率

1

国泰货币

0.4374

1.5870%

2

上投摩根货币A

0.4686

1.6550%

3

泰达荷银货币

0.5047

1.6670%

4

巨田货币

0.4658

1.7420%

5

天得利货币

0.4872

1.7700%

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

编辑:股票金融 本文来源:【上海时时乐全天计划】趋势研究判别,下周货

关键词: